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[EN] Concordata da Gol parece iminente


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https://seekingalpha.com/article/4366902-gol-linhasereas-bankruptcy-appears-to-be-imminent
 

Gol Linhas Aéreas: Bankruptcy Appears To Be Imminent

Aug. 09, 2020 7:54 PM ETGol Linhas Aéreas Inteligentes S.A. (GOL)2 Comments

Summary

Gol’s liquidity is drying up and there are no signs of recovery.

The airline’s cash burn will increase in Q3, as it’s required to repay R$2.9 billion worth of loans.

We believe that Gol could become bankrupt and it’s better not to invest in the company since the risk is too high, while growth opportunities are limited.

Despite being one of the biggest airlines of Brazil with a fleet of over 100 planes, Gol Linhas Aéreas Inteligentes (GOL) faces an uncertain future ahead, as its liquidity is drying up and there are no signs of recovery. The bailout package that the Brazilian government discussed with major airlines a couple of months ago seems to be out of the picture and Gol, along with others, is unlikely to receive any substantial help from the state in the near term. At the same time, the airline’s cash burn is going to increase in Q3, as Gol is about to repay a $300 million loan to Delta (NYSE:DAL) in the next few weeks, which raises the chances of a liquidity crisis happening in the next couple of months. Back in June, the airline’s own independent auditor said that Gol could face insolvency in the foreseeable future. Considering this, we believe that Gol could become bankrupt and it’s better not to invest in the company since the risk is too high, while growth opportunities are limited.

Liquidity Crisis is on its Way

The biggest advantage of Gol is that it operates solely a Boeing 737 fleet, which makes the airline more efficient in comparison to its competitors. As a low-cost airline, it has one of the lowest operating expenses, which during normal times is considered a substantial competitive advantage. However, as COVID-19 started to spread all around Brazil, Gol was forced to shrink its fleet and return 18 leased 737-800 planes, while keeping the option to reduce its fleet by additional 30 planes in the next couple of years. The airline also decreased the number of its 737MAX orders from 219 to 95 planes and reduced the salaries of its workers to improve the cash burn rate. Despite those cash preservation measures, it’s unlikely that Gol will survive in its current state without going through a restructuring process, which will wipe out all the current shareholders.

In its Q2 report, the airline said that its revenues decreased by 88.6% Y/Y to R$358 million, while its traffic was down 92.3% Y/Y. At the same time, its daily cash burn was R$3 million and there’s every reason to believe that the cash burn will only increase in Q3. As the airline faces an uncertain future ahead, we don’t see any upside for its stock.

The biggest disadvantage of Gol is that it’s exposed to Brazil. With more than 3 million confirmed COVID-19 cases, Brazil is the second-most infected country in the world, after the United States, and its healthcare system is on the brink of collapse. The pandemic also disrupted the country’s economy and since the beginning of the year, the Brazilian real depreciated by more than 35% to the United States Dollar. This is bad news for Gol, since the airline makes most of its revenues in Brazilian currency, while the majority of its debt is dollar-denominated. At the same time, as the country’s GDP is about to shrink by more than 5% in 2020, Gol will have a hard time recovering to its pre-COVID-19 levels in its current state anytime soon.

Brazil’s Projected GDP Growth. Source: Statista

Back in June, Gol’s independent auditor KPMG stated that the airline could become insolvent and will not be able to survive the pandemic. The company’s Latin American competitors LATAM and Avianca already filed for Chapter 11 and Gol could face the same destiny. A month after the warning was issued, Gol decided to fire KPMG and hired Brazilian Grant Thornton Auditores Independentes as its new independent auditor. Such a move raised concerns and several law firms started to investigate whether the company is committing fraud and hiding something from its shareholders. In one of its statements, Pomerantz law firm saidthe following:

The investigation concerns whether Gol Linhas and certain of its officers and/or directors have engaged in securities fraud or other unlawful business practices.

In its latest conference call, Gol’s management stated that the airline has R$3.3 billion of liquidity at the end of June. In Q3, the airline will repay R$2.9 billion worth of loans and will continue to burn cash on a daily basis, since air travel is not going to recover anytime soon. In addition, R$0.7 billion of debt will mature in Q4 and the company is risking becoming insolvent by the end of the year. While it managed to raise an additional R$1.2 billion from its loyalty program, the airline will still face a liquidity crunch in the following months, as it will not be able to make any profits and generate cash in the current environment, while burning money at the same time.

Source: Gol

However, even if Gol manages to survive until the end of the year, the company’s high debt load will inevitably lead the airline to bankruptcy. At the end of Q2, Gol’s total debt was R$18.94 billion. While the majority of that debt matures in 2024 and beyond, it will prevent the airline from creating shareholder value anytime soon. By having one of the worst profitability margins among its peers, we believe that Gol is uninvestable even if it somehow manages to avoid a liquidity crunch.

Source: Capital IQ

Disclosure: I/we have no positions in any stocks mentioned, and no plans to initiate any positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article.

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Pimenta nos olhos dos outros é refresco né? Por que não nos brinda com sua análise igual à LATAM? Ah não vale copiar a Folha ou jornal gaúcho.

Mas eu não entendo exatamente o problema aqui. A empresa tinha uma dívida, conseguiu pagá-la. É um empresa de capital aberto, auditada e de administração seria, certamente que o dinheiro veio de algum

Eu apesar de trabalhar na concorrência torço do fundo do coração pelo sucesso da Gol. Ainda mais depois do que sofremos na chilena, admiro ainda mais a gestão do Kakinoff. 

Não sei porque concluíram que ,por operar somente B737, é mais eficiente que concorrentes .

Na verdade as 3 estão com dificuldades severas após lucros recordes que não retratavam ineficiência e sim uma gestão boa nas 3

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A sinergia entre latam e azul pode dificultar mais as coisas pra gol. Espero que todas saiam dessa. Vão sair com sequelas mas vão sair. 

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  • A345_Leadership changed the title to [EN] Concordata da Gol parece iminente
55 minutes ago, Mastercaptain said:

Parei de ler na hora que o analista fala que não vai ter empréstimo do BNDES. 

Pimenta nos olhos dos outros é refresco né?

Por que não nos brinda com sua análise igual à LATAM? Ah não vale copiar a Folha ou jornal gaúcho.

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Achei um tanto pessimista a respeito da conjuntura, quando se sabe que há maior intenção de viajar entre os consumidores a partir do último trimestre deste ano. E com as restrições mais severas às viagens internacionais, a Gol tende a ser favorecida com suas operações concentradas no mercado doméstico.

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7 minutes ago, F-GSPN said:

Achei um tanto pessimista a respeito da conjuntura, quando se sabe que há maior intenção de viajar entre os consumidores a partir do último trimestre deste ano. E com as restrições mais severas às viagens internacionais, a Gol tende a ser favorecida com suas operações concentradas no mercado doméstico.

Com certeza o mercado doméstico estará a favor da Gol, porém com a Azul super ofertando o mercado a tarifa tende a cair muito e não ajudar na recuperação do caixa de empresa .

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3 minutes ago, F-GSPN said:

Achei um tanto pessimista a respeito da conjuntura, quando se sabe que há maior intenção de viajar entre os consumidores a partir do último trimestre deste ano. E com as restrições mais severas às viagens internacionais, a Gol tende a ser favorecida com suas operações concentradas no mercado doméstico.

Também achei precipitado e pessimista MAS, pode ser indicio de uma nova percepção e de uma nova fase. Acredito que todas as aéreas se planejaram na medida do possível e  fizeram acordos com credores e funcionários pensando numa crise com duração europeia/chinesa - eram os modelos disponíveis à época - durando  um pouco mais pelas característica de países em desenvolvimento (e EUA que é desenvolvido mas optou pela psicodelia e ideológica na gestão do COVID19, enfim).

Acho que ficando claro que a crise aqui vai durar até uma vacina que em ISA+15 E céu cavokaso sai no começo do ano que vem pra vacinar o país amplamente lá  pro começo do segundo semestre de 2021, é natural que as empresas busquem proteção do Chapter 11, me parece sensato inclusive, o code share LA/AD é só mais um ingrediente nesse possível cenário.

Sobre a grana do BNDES. Queria sonhar com os que sonham, sigo aguardando mas fica em eco na minha mente o ministro semana que vem dizendo que "não vai ter molezinha pra empresa aérea"

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7 minutes ago, Luckert said:

Com certeza o mercado doméstico estará a favor da Gol, porém com a Azul super ofertando o mercado a tarifa tende a cair muito e não ajudar na recuperação do caixa de empresa .

https://www.cnnbrasil.com.br/business/2020/08/10/aereas-baixam-precos-na-pandemia-e-pela-1-vez-maioria-cobra-menos-de-r-300

A Azul está irreconhecível. Todas as pesquisas que eu fiz, a Azul ganhou, inclusive para Recife semana que vem paguei R$ 220

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13 minutes ago, A350XWB said:

Também achei precipitado e pessimista MAS, pode ser indicio de uma nova percepção e de uma nova fase. Acredito que todas as aéreas se planejaram na medida do possível e  fizeram acordos com credores e funcionários pensando numa crise com duração europeia/chinesa - eram os modelos disponíveis à época - durando  um pouco mais pelas característica de países em desenvolvimento (e EUA que é desenvolvido mas optou pela psicodelia e ideológica na gestão do COVID19, enfim).

Acho que ficando claro que a crise aqui vai durar até uma vacina que em ISA+15 E céu cavokaso sai no começo do ano que vem pra vacinar o país amplamente lá  pro começo do segundo semestre de 2021, é natural que as empresas busquem proteção do Chapter 11, me parece sensato inclusive, o code share LA/AD é só mais um ingrediente nesse possível cenário.

Sobre a grana do BNDES. Queria sonhar com os que sonham, sigo aguardando mas fica em eco na minha mente o ministro semana que vem dizendo que "não vai ter molezinha pra empresa aérea"

Apenas uma correção; segundo o MS a vacina de Oxford já estará disponível em dezembro deste ano, caso não haja contratempos - até agora, não houve - com aproximadamente metade da população brasileira vacinada até março de 21:

https://www.uol.com.br/vivabem/noticias/redacao/2020/07/28/1-lote-da-vacina-de-oxford-deve-chegar-em-dezembro-diz-saude.htm

Depois disso, caso a vacina consiga todas as certificações, a Fiocruz poderá produzir 40 milhões de doses ao mês.

E ainda há a vacina chinesa - boa sorte! - que também promete imunizar outra parte da população.

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17 minutes ago, MRN said:

https://www.cnnbrasil.com.br/business/2020/08/10/aereas-baixam-precos-na-pandemia-e-pela-1-vez-maioria-cobra-menos-de-r-300

A Azul está irreconhecível. Todas as pesquisas que eu fiz, a Azul ganhou, inclusive para Recife semana que vem paguei R$ 220

Sim, isso é terrível em termos de rentabilidade, embora traz um pouco de recursos, mesmo com prejuízo 

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10 minutes ago, F-GSPN said:

Apenas uma correção; segundo o MS a vacina de Oxford já estará disponível em dezembro deste ano, caso não haja contratempos - até agora, não houve - com aproximadamente metade da população brasileira vacinada até março de 21:

https://www.uol.com.br/vivabem/noticias/redacao/2020/07/28/1-lote-da-vacina-de-oxford-deve-chegar-em-dezembro-diz-saude.htm

Depois disso, caso a vacina consiga todas as certificações, a Fiocruz poderá produzir 40 milhões de doses ao mês.

E ainda há a vacina chinesa - boa sorte! - que também promete imunizar outra parte da população.

amem to that mas a ciência tem o tempo próprio dela.

Mas é a torcida de todos nós.

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57 minutes ago, TheJoker said:

Relembrando a operação, se a Gol Luxco não pagar, a GLAI perde a suas ações no Smiles pra DL. Algo semelhante à United que tomou o controle das ações da AVH do Sinergy.

https://ri.voegol.com.br/download_arquivos.asp?id_arquivo=707002F3-A5F6-49E3-A97E-02EF61CEF82E

Curiosidade de leigo absoluto no assunto: caso a Gol realmente entre em concordata, o que acontece com o Smiles? Vai junto ou são entidades separadas?

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Não conheço a Seeking Alpha para dizer se sua credibilidade, parece mais uma recomendação deles do que uma análise mais ampla.

Mas algumas coisas preocupam mesmo sobre a Gol, ela é uma empresa de PL negativo e, apesar de todos os esforços válidos para enfrentar a crise, ela ainda tem PL negativo e isto consome as receitas que recebe, basta ver este caso dos USD 300 milhões com a Delta.

É aquilo que comentei em outro tópico, ou a Gol raspa o tacho e paga a DL ou aceita e perde uma porção do Smiles. Ainda acredito que surgirá uma proposta de meio-termo, como a DL postergando a dívida ou melhorando o pagamento, é aguardar.

25 minutes ago, TheJoker said:

Entrou com pedido pra emissão de ADS na SEC, só não tem o valor.   https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1291733/000129281420003009/golform_f3.htm

O que isso significa? Vai vender mais ações para a bolsa?

4 minutes ago, rabb said:

Curiosidade de leigo absoluto no assunto: caso a Gol realmente entre em concordata, o que acontece com o Smiles? Vai junto ou são entidades separadas?

Acho que pode manter separados e só a matriz entra em RJ, vide Odebrecht/Braskem.

 

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14 minutes ago, A345_Leadership said:

Não conheço a Seeking Alpha para dizer se sua credibilidade, parece mais uma recomendação deles do que uma análise mais ampla

Também não conhecia, quando li um artigo deles, no dia 17 de junho, dizendo que a AAL seria a primeira companhia Americana a falir. Espero que continue voando e suas ações continuem valorizando, como na última semana, e eles, do seeking alpha, continuem errando

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55 minutes ago, rabb said:

Curiosidade de leigo absoluto no assunto: caso a Gol realmente entre em concordata, o que acontece com o Smiles? Vai junto ou são entidades separadas?

Nada.

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4 hours ago, Mastercaptain said:

Parei de ler na hora que o analista fala que não vai ter empréstimo do BNDES. 

E eu na parte que o sistema de saúde do Brasil entrou em colapso... 

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5 hours ago, harry said:

https://seekingalpha.com/article/4366902-gol-linhasereas-bankruptcy-appears-to-be-imminent
 

Gol Linhas Aéreas: Bankruptcy Appears To Be Imminent

Aug. 09, 2020 7:54 PM ETGol Linhas Aéreas Inteligentes S.A. (GOL)2 Comments

Summary

Gol’s liquidity is drying up and there are no signs of recovery.

The airline’s cash burn will increase in Q3, as it’s required to repay R$2.9 billion worth of loans.

We believe that Gol could become bankrupt and it’s better not to invest in the company since the risk is too high, while growth opportunities are limited.

Despite being one of the biggest airlines of Brazil with a fleet of over 100 planes, Gol Linhas Aéreas Inteligentes (GOL) faces an uncertain future ahead, as its liquidity is drying up and there are no signs of recovery. The bailout package that the Brazilian government discussed with major airlines a couple of months ago seems to be out of the picture and Gol, along with others, is unlikely to receive any substantial help from the state in the near term. At the same time, the airline’s cash burn is going to increase in Q3, as Gol is about to repay a $300 million loan to Delta (NYSE:DAL) in the next few weeks, which raises the chances of a liquidity crisis happening in the next couple of months. Back in June, the airline’s own independent auditor said that Gol could face insolvency in the foreseeable future. Considering this, we believe that Gol could become bankrupt and it’s better not to invest in the company since the risk is too high, while growth opportunities are limited.

Liquidity Crisis is on its Way

The biggest advantage of Gol is that it operates solely a Boeing 737 fleet, which makes the airline more efficient in comparison to its competitors. As a low-cost airline, it has one of the lowest operating expenses, which during normal times is considered a substantial competitive advantage. However, as COVID-19 started to spread all around Brazil, Gol was forced to shrink its fleet and return 18 leased 737-800 planes, while keeping the option to reduce its fleet by additional 30 planes in the next couple of years. The airline also decreased the number of its 737MAX orders from 219 to 95 planes and reduced the salaries of its workers to improve the cash burn rate. Despite those cash preservation measures, it’s unlikely that Gol will survive in its current state without going through a restructuring process, which will wipe out all the current shareholders.

In its Q2 report, the airline said that its revenues decreased by 88.6% Y/Y to R$358 million, while its traffic was down 92.3% Y/Y. At the same time, its daily cash burn was R$3 million and there’s every reason to believe that the cash burn will only increase in Q3. As the airline faces an uncertain future ahead, we don’t see any upside for its stock.

The biggest disadvantage of Gol is that it’s exposed to Brazil. With more than 3 million confirmed COVID-19 cases, Brazil is the second-most infected country in the world, after the United States, and its healthcare system is on the brink of collapse. The pandemic also disrupted the country’s economy and since the beginning of the year, the Brazilian real depreciated by more than 35% to the United States Dollar. This is bad news for Gol, since the airline makes most of its revenues in Brazilian currency, while the majority of its debt is dollar-denominated. At the same time, as the country’s GDP is about to shrink by more than 5% in 2020, Gol will have a hard time recovering to its pre-COVID-19 levels in its current state anytime soon.

Brazil’s Projected GDP Growth. Source: Statista

Back in June, Gol’s independent auditor KPMG stated that the airline could become insolvent and will not be able to survive the pandemic. The company’s Latin American competitors LATAM and Avianca already filed for Chapter 11 and Gol could face the same destiny. A month after the warning was issued, Gol decided to fire KPMG and hired Brazilian Grant Thornton Auditores Independentes as its new independent auditor. Such a move raised concerns and several law firms started to investigate whether the company is committing fraud and hiding something from its shareholders. In one of its statements, Pomerantz law firm saidthe following:

The investigation concerns whether Gol Linhas and certain of its officers and/or directors have engaged in securities fraud or other unlawful business practices.

In its latest conference call, Gol’s management stated that the airline has R$3.3 billion of liquidity at the end of June. In Q3, the airline will repay R$2.9 billion worth of loans and will continue to burn cash on a daily basis, since air travel is not going to recover anytime soon. In addition, R$0.7 billion of debt will mature in Q4 and the company is risking becoming insolvent by the end of the year. While it managed to raise an additional R$1.2 billion from its loyalty program, the airline will still face a liquidity crunch in the following months, as it will not be able to make any profits and generate cash in the current environment, while burning money at the same time.

Source: Gol

However, even if Gol manages to survive until the end of the year, the company’s high debt load will inevitably lead the airline to bankruptcy. At the end of Q2, Gol’s total debt was R$18.94 billion. While the majority of that debt matures in 2024 and beyond, it will prevent the airline from creating shareholder value anytime soon. By having one of the worst profitability margins among its peers, we believe that Gol is uninvestable even if it somehow manages to avoid a liquidity crunch.

Source: Capital IQ

Disclosure: I/we have no positions in any stocks mentioned, and no plans to initiate any positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article.

Já repararam que toda vez que alguém da JetSmart abre a boca sobre operação no Brasil, dão um jeito de "quebrar" alguma das empresas estabelecidas? Primeiro, os caras falaram e logo juntaram com C11 e foram quebrando a Latam. Assunto morreu, um outro analista foi e vendeu a Latam pra Azul e reduziu o mercado. Agora o assunto morreu e tão querendo quebrar a Gol. Parece até coincidência... 

Edited by Eric Breno
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Qualquer companhia aérea no meio dessa pandemia pode ser alvo de uma afirmação dessas de algum analista e vai aparecer uma legião de gente falando que a análise tá certa, afinal, o cenário não tá favoravel mesmo.

Mas eu particularmente, acredito que, primeiramente, a empresa por si só não vai quebrar porque tem fôlego e confiança dos investidores mais pesados. Leigamente falando, é mais fácil rolar uma dívida quando se tem confiança dos investidores. Segundamente, mesmo que por algum motivo não consigam rolar a dívida e se enrolem com o fluxo negativo de caixa, o governo brasileiro vai acabar interferindo antes que a situação se descontrole.

Eu posso estar errado, mas as ações que tenho da Gol , que comprei na casa dos 10 reais, eu só vendo no patamar dos 30 reais, ou abro mão na hr que bater nos 10 dnv, aí eu saio zerado, mas se isso acontecer pra mim vai ser por histeria de mercado, medo de a Gol quebrar eu tenho quase 0.

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Olha, provavelmente a Gol está renegociando esse empréstimo, e a Delta também, pois creio que não há interesse da Delta em ficar com ações da Smiles, ainda mais se a Gol quebrar - se o principal parceiro da Smiles quebrar, ela vai comprar passagens aéreas de quem? Latam? Azul? Difícil...

Então sei lá, talvez cheguem a um meio-termo, com a Gol pagando uma parte (tipo uns US$ 100 milhões) e rolando o resto mais pra frente...

6 hours ago, TheJoker said:

Nada.

Em termos né, porque se a Gol quebrar o valor da Smiles deve cair abruptamente...

 

Pergunta de leigo: a Gol ainda possui ADRs (ou BDRs, sei lá) na bolsa de NY? Poderia ela tentar entrar em Chapter 11 lá?

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Dúvida de mero acompanhante do fórum: Como ficou a forma de pagamemto do ressarcimento da Boeing a Gol pelos problemas no Max? Certamente ajudaria no caixa da empresa.

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8 hours ago, MRN said:

https://www.cnnbrasil.com.br/business/2020/08/10/aereas-baixam-precos-na-pandemia-e-pela-1-vez-maioria-cobra-menos-de-r-300

A Azul está irreconhecível. Todas as pesquisas que eu fiz, a Azul ganhou, inclusive para Recife semana que vem paguei R$ 220

Vi valores muito baixos nas 3, para sexta comprei um REC-GRU-FOR por 109 reais. dado.

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